盈利通长江有色：18日铅价持平紧平衡格局下现货刚需为主

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　　今日沪期铅走势：今日沪期铅小幅下跌，沪铅主力合约2601开盘报16835元，高点报16915元，低点报16750元，结算价报16810元，收盘报16785元/吨，涨10元，涨幅0.06%。今日沪铅2601主力合约成交31223手，持仓量55672手增加3141手。伦铅最新价报1958美元，跌3美元。

　　今日ccmn铅价统计，今日ccmn长江综合1#铅价报16790-16890元/吨，均价报16840元，价格较前一日持平；广东现货市场1#铅报16760-16860元/吨，均价16810元，价格较前一日价格持平。今日现货铅市场报价在16700-16890元/吨之间，对比沪期铅2601合约贴水报45-升水145元/吨。对比沪期铅2602合约升水报50元/吨-升水140元/吨。

　　ccmn铅市分析：宏观面：当前，在美联储引领全球主要央行转向宽松、宏观流动性预期改善的背景下，铅价却呈现出持平的走势，这背后是多重力量博弈的短期平衡：一方面，宽松预期降低了金属的持有成本，而中美欧经济韧性共同支撑了需求前景；另一方面，铅市场自身的供需矛盾并未激化——原生与再生铅供应增量有限，而下游电池企业又受制于资金与淡季因素，采购以刚需为主，形成了紧平衡格局。同时，原料成本形成支撑，但市场对后续消费回暖的预期仍偏谨慎，多空因素相互对冲，使得铅价在宏观利多与微观现实的角力中暂维持平稳。

　　供应端：多重约束下的系统性收缩

　　供应紧张并非源于产能不足，而是由成本、资源和政策共同塑造的结构性收紧。原生铅生产受制于铅精矿供应偏紧与加工费长期低迷，利润空间被极致压缩，产量增长意愿与能力均受限。再生铅则面临更复杂的局面：作为主原料的废电瓶供应呈现“结构性紧张”，回收体系面临规范化和成本上升的挑战，同时趋严的环保要求进一步限制了产能释放。整个供应侧的弹性正在减弱。

　　需求端：传统引擎失速盈利通，新增长点缺位

　　需求侧缺乏强劲的向上驱动。占绝对主导的铅酸蓄电池需求进入平台期，虽然汽车起动电池的保有量与替换需求构成基本盘，但面临来自锂电池的持续性替代压力，增长空间受限。与此同时，出口市场因贸易环境变化而持续承压，未能对需求形成有效拉动。整体需求表现为“刚性但缺乏弹性”。

　　产业链正在承受供需弱平衡带来的压力测试：

　　上游：资源稀缺性凸显，原料（铅精矿、废电瓶）供应方议价能力相对较强。

　　中游：冶炼环节成为“压力中心”，无论是原生还是再生企业，普遍在高成本与弱需求的夹缝中寻求生存，行业开工率与利润水平是观察市场冷暖的关键指标。

　　下游：电池及终端应用企业采购策略谨慎，以控制库存和成本为核心，对原材料价格上涨的接受度很低，形成了对价格的上行阻力。

　　龙头企业：资源与技术双线布局

　　行业头部企业正通过资源与技术的双重布局巩固优势。矿业公司通过资本运作募资扩产，强化资源控制力；而技术领先的回收企业通过研发新一代再生技术，大幅缩短工艺链条，在提升经济效益的同时确立了环保标杆地位，引领循环经济模式升级。

　　短期价格走势预测

　　铅价短期仍将维持窄幅震荡格局，预计短期内铅价维持区间震荡。

　　（长江有色金属网研发团队）

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